作者
吕玥
影视行业终于有了些动静。
7月18日，影视公司耐看娱乐第二次向港交所递交申请；7月20日，柠萌影业在三次冲击二级市场后，终于通过了港交所聆讯；7月28日，证监会网站公示博纳影业关于首次公开发行股票并上市的申请获核准，博纳从美股退市再回A股排队的漫长上市之路终于见到了曙光。
但行业里也并不都是好消息。这个7月，先是有在万达电影工作16年的公司董事长、总裁曾茂军因个人原因辞职，而后文投控股的公司董事长周茂非也提交了辞职报告。再看整个影视行业，一级市场几乎没有任何融资消息，无论是电影还是剧集，不确定性仍然是大家挂在嘴边的高频词。
影视行业曾经是二级市场翻云覆雨的高手，但从年，唐德影视收购范冰冰公司股权的操作搁浅、蒋雯丽马思纯家族的首映时代无缘借道上市公司长城影视，影视行业的融资、并购重组就逐渐进入了冰期。
现在，一个电视剧行业头部公司，一个电影行业头部公司，都打开了二级市场的大门，这是否意味着资本市场对于影视股的重新拥抱？在行业整体提质减量的大背景下，影视股的魅力还在吗？
《小欢喜》《三十而已》《 》《红海行动》
电影股：亏损是主基调，多元业务布局救命
去年，电影市场曾短暂“回暖”，全年大盘报收.58亿元，超出北美市场票房六成以上，春节、五一、国庆等大档期也都打破纪录。若将业务覆盖票务、内容和营销服务的猫眼娱乐当作“晴雨表”来看，其年收入同比大增长.13%，且相比前一年成功扭亏为盈，足可见市场回暖的带动力。
然而，今年情况再次反转。综合灯塔和猫眼等平台数据来看，上半年全国电影票房累计.8亿元，同比下降37.7%，观影人次3.98亿，同比下降41.7%。
对于绝大多数拥有影院资产的公司和主业集中在电影领域的公司来说，亏损成为了上半年的主基调。
图源：万达电影公告
万达电影今年上半年预计归属股东净亏损5.2亿-6亿元，预计扣非净亏损5.8亿-6.6亿元，与去年同期盈利6.39亿元相比，变动幅度颇大。
公告表示，上半年万达国内旗下大面积影院停业，下属影院最多时约有家同时暂停营业，占公司国内影院数量近51%。同时公司票房收入大幅下滑，上半年实现票房24.4亿元（不含服务费），同比下降31.3%，观影人次0.57亿，同比下降38.2%。
上海电影也是相同处境：上半年公司预计归属股东净亏损1.43亿-1.72亿元，预计扣非净亏损1.58亿元-1.90亿元。报告显示，公司在上海区域内的直营影院自3月10日起全部暂停营业，直至本业绩预告期末仍未恢复，其他区域的直营影院也因各地疫情限流或停业。
中国电影、金逸影视、横店影视和文投控股，同样也是受环境影响而陷入亏损。
中国电影上半年预计归属股东净利润为万-万元，但扣非净利润为亏损万-万元。具体来看，公司在一季度的净利润还在1.16亿，累计票房达73.72亿元，占同期全国国产影片票房总额55.74%，业绩下滑主要就是受第二季度疫情影响。
金逸影视上半年预计净亏损1.7亿-2.1亿元，报告称停业的自营影城 时达到91家，占公司全部直营影院的47.64%；横店影视上半年预计净亏损万-万元，去年同期盈利2.01亿元，如今也是由盈转亏。而文投控股，即便是有冬奥会和冬残奥会提振特许经营业务，还有手游《攻城天下》上线，但在影院、影视业务受冲击下，上半年公司整体预计仍要亏损2亿-2.4亿元。
图源：文投控股公告
与文投控股不同，营收结构多元化确实帮助一些公司实现了盈利。
比如光线传媒预计今年上半年净利润为1.75亿-2.3亿元，扣非净利润为1.2亿元-1.75亿元，虽然相比上年同期有大幅度下滑，但能盈利在行业内就已十分难得。
从具体业务来看，光线传媒上半年电影累计票房约13.77亿元，发行并计入本报告期票房的影片有《狙击手》《十年一品温如言》《我是真的讨厌异地恋》《五个扑水的少年》（重映）等，这其中并没有票房特别出色的作品。
报告表示，公司艺人经纪及其他业务继续保持良好的发展势头，利润较上年同期有大幅增长。而且剧集储备丰富，《山河枕》《春日宴》等多部剧集已与视频平台达成合作。公司的动画电影业务也取得新进展，新成立“光线动画”厂牌，彩条屋多个重点项目的续集也已在创作之中。
《狙击手》《十年一品温如言》《我是真的讨厌异地恋》《五个扑水的少年》
和光线传媒相似，阿里影业虽然提到受电影市场影响而使得内容业务收入增长却利润下降，但也强调是得益于多元化商业化模式，公司链接产业上下游，提升效率的同时也提升了抗风险能力。
从具体数据来看，由于包含了去年三个季度的成绩，阿里影业的成绩单也好看的多：年4月至年3月，阿里影业的营收达36.52亿元，同比增长28%，净利润1.54亿元，首次实现了扭亏为盈。正在热映的沈腾马丽主演的科幻喜剧片《独行月球》票房已突破10亿，这部片子背后也有阿里影业的身影。
不过站在阿里巴巴整体的角度看，大文娱板块一直是一块心病，即使有作品傍身，也再难重现往日地位。而阿里影业近几年的股价走势亦是不如人意。
阿里影业股价走势
当然，行业内有些公司“积劳成疾”，此前就连续亏损，同时还有其他财务问题和官司缠身。在疫情冲击之下，即便是有多元业务傍身，其整体抗风险能力也很弱，在短时间很难改变现状。
华谊兄弟就是典型代表之一。华谊兄弟已是连续四年亏损，合计亏损总金额已超64亿元。如此境况下，公司持续不断收到年报问询函、警示函，并遭遇金融机构“追债”，风波不断。今年上半年，由于影片上映收入、影院票房收入减少所致，华谊兄弟预计归属股东的净亏损为1.32亿元，较上年同期下降.19%，扣非净亏损1.13亿元，较上年同期下降58.93%。
图源：华谊兄弟公告
曾依靠《战狼2》《我不是药神》《流浪地球》赚得盆满钵满的北京文化在今年上半年预计净亏损为万-万元，虽然与上年同期相比亏损有所收窄，但报告提到主要是因为通过优化业务结构，加强了成本费用控制，而并非是业务带动。
年-年，北京文化已是连续三年亏损，业务之外，公司还先后经历了大股东减持、股东纠纷、立案审查、财务造假等一系列事件，近期还遭吴京、陈思诚等关联公司起诉被追索约1.55亿。此前北京文化市值曾一度飙升至亿元左右，而如今市值只剩10%。
剧集股：老玩家找新支点，背靠平台公司“好乘凉”
与受疫情反复影响很大的电影不同，剧集市场并不依赖线下。但不得不说，影视剧市场面对的情况更为“复杂”。
一方面，受政策及疫情等多重因素影响，剧集内容播出及消费市场都出现不同程度下滑。云合数据显示，年全网剧集正片有效播放量7亿，总量较上年减少27%；会员内容有效播放量亿，同比减少13%。但另一方面，疫情后大众普遍居家，这又在为剧集市场带来利好。总局节目收视综合评价大数据系统“中国视听大数据”发布《中国视听大数据收视季报》显示，年一季度电视收视用户日均收视时长为6小时，环比上升2.4%，同比上升3.3%。
图源：中国视听大数据
在这一领域，不同类型的公司面对着完全不同的生存处境。有人可以相对稳定发挥，不至于行至亏损，有人却是跟随着项目大起大落。
华策影视年其营收38.07亿，归属股东净利润4亿。尽管同比都是微增，但华策仍是站在了年度业绩“领跑者”位置上。
之所以盈利，一方面是华策电视剧业务发挥稳定，年播出19部集（其中一部为跨年播出），相比年的13部集，市占率有所提升；公司前五大作品均为电视剧，共计带来14.54亿收入，占总收入38.18%。另一方面是在电影方面也有突破，去年春节档电影《刺杀小说家》成为公司首部票房超10亿的主投主控商业电影，《反贪风暴5》在年末上映也获得了6.28亿票房。
图源：华策影视年财报
年一季度，华策尽管业绩有明显下滑，也保持了盈利：营收为4.71亿元，归属股东净利润1.14亿元，扣非净利润.29万元。
今年，华策有13部电视剧计划开机，计划上映4部主投并主控发行的电影。同时华策还表示要在未来三年投资、制作、发行电影30部以上，票房达到亿以上，《刺杀小说家》将形成“宇宙”。此外，华策也积极投入新业务，比如影视剧版权运营、电视剧海外发行已经带来了新增长，公司对于元宇宙、数字藏品的热情也颇高。
慈文传媒和华录百纳就没有这么稳的实力了。
慈文传媒在年上半年稳定增长，但下半年就急转直下，全年整体确认收入项目主要只有电视剧《风暴舞》和网络电影《麒麟幻镇》，导致公司总营收下滑39.88%，亏损2.34亿元。而到了年，因为一季度确认了《流光之城》《冰球少年》和《婚姻的两种猜想》的发行收入，慈文传媒的营收同比暴涨近30倍，实现净利润.6万元，又扭亏为盈。
《流光之城》《冰球少年》《婚姻的两种猜想》
华录百纳也是大起大落。
去年公司因为有《你好李焕英》《唐人街探案3》《雄狮少年》等表现突出的电影，营收增长.76%，净利润也达到了.77万元。而今年，一季度公司受排播影响部分优质项目未达到收入确认时点，其营收便立刻下滑，由盈转亏，扣非净利润同比下滑.08%。
“过山车”式表现是影视行业的通病，这说明公司内容储备不足，不确定性问题突出。慈文和华录百纳两家其实也早已意识到了这一问题，试图以拓展更多元业务来解决。比如慈文传媒计划走“泛文娱平台”路线，在影视剧之外，做游戏产品、艺人经纪、版权售卖、内容营销等业务进行协同。而华录百纳目前主要业务已经有剧集、电影、营销（艺人/KOL直播带货）和动漫，未来计划要提升电影占比，以及探索虚拟人、元宇宙等新领域。但显然就目前来看，多元业务还未带来什么效果。
老牌影视公司想方设法以找寻新增长来抵消不确定，另一批公司反而是“背靠平台好乘凉”。
早就被阅文纳入“三驾马车”生态中的新丽传媒，年收入达12.2亿元，实现净利润5.3亿元，同比增长24.3%，超额完成本年度对赌协议。
从云合数据全网连续剧有效播放霸屏榜单来看，新丽去年的《赘婿》《流金岁月》《叛逆者》等剧均排名靠前。今年，新丽依然是“马不停蹄”地上线了《人世间》《请叫我总监》《风起陇西》等新剧，其中《人世间》也成为了全民
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