（报告出品方/作者：广发证券，旷实，叶敏婷，徐呈隽）
一、互联网：监管框架政策厘定，未来或持续有子行业出台法规落实监管要求；短期业绩承压，但长期逻辑未破坏（一）行业进入存量盘争夺，字节占比继续提升
用户规模再创新高，但增速放缓。根据QuestMobile数据，今年9月移动互联网用户规模再创新高达11.67亿，但用户增速有所放缓，同比增长1.21%。
使用次数增速放缓，使用时长增速提升。根据QuestMobile数据，今年9月，移动互联网单用户单日使用次数增长至.1次/月，同比增长3.1%，低于去年同期5.9%的增速，使用次数增速放缓；移动互联网月人均用户单日使用时长则提升至6.6小时/天，较去年同期大幅提升8.2%，高于去年同期3.4%的增速，增速提升。综合两大指标变动情况，互联网行业整体进入存量竞争时代。
从公司和细分行业看：腾讯和阿里用户基本盘稳固，字节继续保持高增。
腾讯和阿里优势明显，字节继续保持较快增长。从今年9月各头部互联网公司的月活用户渗透率情况看，腾讯系月活达11.05亿人，渗透率达94.7%，阿里月活10.5亿人紧随其后，渗透率达90%。根据QM统计的APP个数（该公司下关联的App总个数）看，字节拥有97款App，已接近阿里的款和百度的款，落后于腾讯的款，但是以22.9%的增速遥遥领先于腾讯的1.1%和阿里的8.0%，业务持续快速拓展。
细分行业渗透率波动分化，但排名基本稳定。从今年9月和6月各细分行业月活跃用户对移动互联网用户的渗透率变化来看，渗透率提升较大的包括：生活服务提升11.8pct，金融理财提升8.3pct，出行服务提升4.1pct，而移动视频渗透率下滑4.9pct至92.8%。其余子行业基本保持稳定，各子行业间的渗透率排名情况也基本维持稳定。
移动视频细分赛道，中短视频用户规模保持平稳。MAU方面，今年以来，各中短视频平台基本维持稳定，抖快两强优势明显，抖音MAU维持在6.7亿，环比基本停止增长，快手MAU较暑期高增后小幅回落，但9-10月稳定保持在4.2亿规模。DAU方面，抖音主APP的DAU在近三个月环比基本不增长，稳定在4亿，快手DAU也在2.2亿左右企稳。今年以来抖音极速版受营销拉动增长较为迅猛，和快手极速版竞争焦灼，快手极速版在10月DAU环比增长领先抖音极速版（1.21亿和1.18亿），哔哩哔哩的DAU暑期后从5千万高峰小幅回落至万左右。
7月内容管控叠加开学，近期长视频平台用户规模有所下滑。MAU方面，芒果TV保持增长态势，7月对优酷实现反超，但9月再次被优酷超越，长视频流量收到内容排播影响波动较大；爱奇艺和腾讯视频的领先优势仍较明显。DAU方面，腾讯视频在暑期大剧的带动下8月有所提升，但爱奇艺DAU仍持续领先腾讯视频。Q3用户来看，DAU比MAU下滑的更明显，复盘下滑的因素，核心原因还是内容管控导致各家平台都缺乏充足的内容上线以吸引用户观看，行业短期进入剧荒和综荒期。
互联网监管加强，平台之间开启互联互通。9月，工信部举办的“屏蔽网址链接问题行政指导会”上，参会的阿里巴巴、腾讯、字节跳动、百度、华为、小米、陌陌、、网易等企业被要求在9月17日前必须按标准解除屏蔽，否则将依法采取处置措施。
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