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公司发布年报，年营收亿元、同比+10%，归母净利48.5亿元、同比-12%。
2H21盈利受固定成本增加影响。公司2H21营收亿元、同比+2%、环比+26%，归母24.7亿元、同比-24%、环比+4%，利润表现较弱主要因费用增幅较大。其中：
1）ASP：吉利与领克均实现同环比提升，吉利2H21为8.5万元、同环比+0.9万元，受到星系列及整体产品结构调整的提振，领克14.0万元、同比+1.0万元、环比+0.8万元，受到出口01与09，以及缺芯状态下产品配置上移的提振。
2）单车毛利：吉利为1.67万元（按综合毛利口径）、同比+0.39万元、环比0.19万元（边际毛利变化相仿），综合毛利率17.1%、同比+1.8PP、环比-0.16PP，同比增加主要因为车型结构上行，环比略降主要受到原材料涨价、年末促销等因素影响，此外，公司在下半年确认了金额较大的知识产权许可收入与服务收入，对毛利也有相应正面影响，这主要来自于吉利的浩瀚架构及电子电气架构相关技术对外部客户的许可与对应服务，我们预计未来几年将持续产生收益。
3）单车费用：销售、管理、研发均显著上升，合计62亿元、同比+20亿元、环比+23亿元，侵蚀增长的毛利，其中单车销售费用0.65万元、同比0.22万元、环比+0.16万元，管理费用（不含研发）0.25万元、同比+0.09万元、环比+0.07万元，研发费用（不含摊销）0.16万元、同比+0.13万元、环比+0.10万元。
我们估计新增的费用除吉利本身开支增加以外，还包括并表的极氪（含威睿电动以及后续收购的CEVT），极氪去年开售全年销量0.6万辆、合计收入26.8亿元（含威睿6亿元），从少数股东损益看我们估计亏损在10亿元左右，预计年的结构性支出仍将较大，依然会对公司盈利形成拖累。
年重点看芯片恢复后，星系列高端产品、雷神混动、极氪调整对经营质量的提振。公司今年核心全新车型为CMA平台星系列新SUVFX11、年底BMA的博越换代、帝豪LPHEV版、极氪第二款车MPA、几何A00BEV。其中，FX11将与星瑞、星越L共同撑起吉利结构向上调整的重担，芯片恢复后有望进一步发力。同时，今年公司较多车型将迎来动力系统的大幅度调整，这包括三缸切换四缸（预计2Q开始），以及雷神混动的全面推进，涵盖油混HEV的3款，电混PHEV的5款，其中帝豪LPHEV估计为核心走量车型。此外，市场及投资者所
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