文本张娜，江宇琦
随着A股上市公司陆续发布半年报，上半年各行业盈利能力逐步浮出水面。根据winD发布的统计数据，去年整体盈利能力排名倒数第二的传媒行业上升至倒数第一，好于净利润增速下降35.6%，然而32.28%的净利润下滑仍然提醒着所有从业者：寒冬还没有过去。
据27家主要影视上市公司统计，上半年净利润高达19家，其中包括华谊兄弟、万达电影、光线传媒等多家龙头企业；乐视网、ST银基和天神娱乐分别为-.08%和-.08%——净利润分别下降.90%和-.23%华策影视、唐德影视等电视剧龙头企业利润下降50%以上；仅有中国电影、芒果超级传媒、完美世界等8家企业净利润增长。
与之前的困难和亏损相比，很多公司的未来也令人担忧。由于政策和行业环境的影响，许多公司从去年开始就陷入了钱荒，然而进入后，由于爆款作品匮乏和行业竞争加剧，危机并未逆转。许多高质押率的公司甚至面临着爆仓危机，因为他们的股价持续下跌，股东们不断地补仓。
不过，随着大盘暴涨，影视股终于在两周开始集体反弹，部分公司近两周涨幅超过20%。关于影视公司“见底”的说法，从就开始了，比如，近几天集体连续上涨的现象在过去几年中是罕见的。对于影视类上市公司来说，面对变幻莫测的市场和众多后起之秀，公司确实出现了不错的业绩变化，或许这才是真正“见底”的开始。
上半年影视公司
以后，很多人以为传媒板块的跌幅触底，但没想到跌幅还会继续，很多老公司的股价甚至出现下跌。然而以来，这种下降趋势并没有完全停止，上半年不少影视公司的股价仍在下跌，ST银基等公司的股价甚至跌破了近年来的最低值。
股价下跌的背后是公司业绩不佳。
在毒眼调查的27家公司中，有11家公司处于亏损状态，其中退市的乐视网亏损亿元，净利润同比下降.08%；华谊兄弟亏损3.79亿元“紧随其后”，净利润下降.75%；虽然这两家老公司万达处于市场的中间位置，但他们分别实现了1.05亿元和5.24亿元的利润，但大多数盈利公司的利润都在1亿元以下；盈利能力最好的三家公司分别是当代明诚（净利润6.27亿元，增长.54%），芒果超级传媒（净利润8.03亿，增长40.33%）和完美世界（净利润10.2亿，同比增长30.5%）。
国有上市公司中国电影是上半年为数不多的净利润实现正增长的电影公司之一，前两季度，中影集团累计实现收入48.41亿元，同比增长4.81%；实现净利润6.81亿元，同比增长2.25%，在上市之后，净利润超过了万达电影（5.24亿元），利润线成为电影公司中的佼佼者。
在行业整体低迷的背景下，中国电影可以逆势而上，这主要得益于《流浪地球》等影片的热销。受《流浪地球》销售影响，上半年中国影视影视制作收入3.43亿元，毛利率33.85%，居各业务之首，影片《流浪地球》《大黄蜂》《阿丽塔》《惊奇队长》等影片的热销，将公司电影发行业务提升至营收，占上半年的60%，公司发行业绩将非常亮丽。
董事《流浪地球》董事郭帆和主席喇Pei康
芒果超媒体业务分销
相比之下，许多主要依赖影视业务的公司在上半年的业绩普遍不尽如人意。
从营收金额来看，万达电影仍为行业第一（75.64亿），但核心业绩指标均有所下降：上半年，公司营收同比调整后下降11.18%（指万达影视合并，下同）；实现净利润5.24亿元，比去年调整后的13.75亿元下降61.88%；实现非净利润5.04亿元，同比减少8.48亿元，同比减少40.65%。由于《情圣2》等影片的人生坎坷，上半年刚刚并入万达电影的万达净利润为仅有，距离对赌8.88亿元的目标还有很大差距。
《情圣2》
在生产业务中，还有华谊兄弟、《八佰》等，一直面临业绩大幅下滑的华谊的退出无疑更为糟糕。公司财报显示《八佰》《手机2》《舌尖上的心跳》《只有芸知道》《大龟甲师》是上半年华谊兄弟2前五大存货，总成本为高达6.5亿元。
上半年，华谊兄弟营收10.7亿元，同比减少49.26%；亏损3.79亿元，同比减少.75%；扣除非净利润-3.86亿元，同比减少.43%。受业绩影响，之前华谊兄弟股价仅有为4.7元左右，而公司市值则从最高时的亿元降至如今的亿元，降幅超过80%。
根据华谊发布的公告，之前王中军股质押率已达到90%以上，如果公司股价继续下跌，控股股东可能会将面临无处可补，陷入爆仓危机。事实上从去年开始，包括ST中南和ST银吉都遇到了爆仓的麻烦，其中，*ST股已跌至0.64元，可能会随时退市。为缓解股权质押难，年初，慈文传媒马中骏董事长将股权转让的一部分让给了华章。
与华谊同期的老民营企业光线传媒上半年也过得很艰难，虽然公司实现利润1.05亿元，扣除非净利润6万元，但净利润和非净扣除利润同比分别下降95%和69%。不过，考虑到《哪吒之魔童降世》在出售《哪吒之魔童降世》为47亿元后，预计《哪吒之魔童降世》将实现盈利10亿元以上，到底，公司仍应有一份不错的成绩单。
《哪吒》的票房已经超过47亿
与之前业绩的跌宕起伏相比，不少企业不得不为未来的发展担忧。
流媒体会颠覆传统电视剧公司吗？
与相对较低的票房市场和较低的上座率相比，电视剧市场的表现应该更强劲。新年伊始，就有爆款《都挺好》《破冰行动》《长安十二时辰》《亲爱的，热爱的》《陈情令》《少年派》《小欢喜》等等。
然而市场的热闹似乎与A股电视剧公司无关。据毒眼统计，在华策影视、慈文传媒、欢瑞世纪、新文化、唐德影视等8家有戏剧业务的上市公司中，有6家公司净利润增长为负，6家营收增速同比下降。其中唐德影视、华策影视等公司均处于亏损状态。
曾创作过《花千骨》《老九门》等作品的“爆款制造者”慈文传媒受公司内部变动影响，以来，尚无优秀作品发表。去年上半年，公司净利润减少18.5亿至98.5亿。如今公司易主和拥有国有资产背景的股东可能会帮助慈文走出财务困境，但能否走得更远，重返巅峰还有待观察。
慈文传媒上半年收入已确认的工作
还有唐德影视（京报长安）是北京日报的全资子公司，持有唐德）2.9%的股份，但也未能帮助因去年范冰冰事件而陷入舆论风暴的公司，上半年亏损万元，同比下降%。短期内，广播《巴清传》仍将是公司的沉重负担。
在建立戏剧业务的老牌公司中，完美世界是为数不多的业绩突出的公司之一。公司净利润10.2亿元（同比增长30.5%），非净利润9.73亿元（同比增长37.67%），均位列毒眼统计公司第一。虽然这些成绩的增长更多是由于游戏业务，但不可否认的是，完美世界在过去的一年里通过参与《香蜜沉沉烬如霜》《烈火如歌》等产品，在戏剧业务上取得了良好的发展势头。
《香蜜沉沉烬如霜》
与老牌企业的困境形成鲜明对比的，是后起之秀的耀眼成就。通过对上半年55个城市黄金档收视率的csm统计可以看出，在《少年派》《芝麻胡同》《知否知否应是绿肥红瘦》《都挺好》等电视剧的背后，传统电视剧公司屈指可数，其中大部分是新型剧团，如东阳正午阳光。
上半年csm55个城市黄金档评级统计
对于老牌剧企来说，最让人担心的不是挑战者，而是流媒体兴起后话语权的转移。从去年的《延禧攻略》到的《破冰行动》《白发》等剧集，首播网与后台的播出关系，在编排方式上赋予了该系列更多的频道和可能性，这也充分说明越来越多的观众正在向流媒体平台聚集。
在这个基础上中，许多平台也借此机会开始制作自己的内容。在上半年云和数据全网系列有效播出总排名中，排在《破冰行动》《皓镧传》后面的是爱情奇艺，《封神演义》是芒果影视，暑期档中的多个爆款《长安十二时辰》《陈情令》由优酷和腾讯视频平台安排。
作为国内各大流媒体平台中A股上市中唯一的一家公司，芒果影视之后的芒果超媒体上半年也取得了优异的业绩：公司营收以55亿元人民币仅次于万达电影；净利润8.03亿元（同比增长40%）位居第二仅对完美世界；其中新媒体平台运营贡献30.49亿，占营收的55%，并且作为公司第三大营收的新媒体互动娱乐内容生产来源也实现了来源的营收。
芒果超媒体在半年报中提到，上半年，全网点评量前50名中，芒果TV占14条，其中独播剧8条。芒果影视制作《封神演义》《大宋少年志》首轮全部在湖南卫视播出，GSm城市的收视率同时段上星综合排名第一。
《大宋少年志》
虽然之前国内流媒体企业普遍处于亏损状态，在盈利模式上也处于一个探索期的状态，但制作自拍剧等内容改变了过去单纯购买版权的被动局面。相反，在平台雄厚的资金实力面前，制片公司正逐渐失去争夺掌门人的优势IP。
如果传统剧的制作人不能持续制作有竞争力的片头剧，无法收回高价的版权费，那么随着平台在系列剧内容上越来越活跃和专业化，甚至有朝一日，他们会从资金和制作层面控制该系列剧的制作，并将其全部带入平台体系，形成以平台为核心的闭环系统，那么传统戏剧公司的地位将变得更加被动。
电影公司：民营企业落后，国有企业逆袭？
与爆款和上市公司在戏剧市场的却下滑不同，电影公司业绩下滑的背景是电影行业的整体萧条。据国家电影资金办统计，截至上半年电影总票房.66亿元，同比下降2.7%。其中，国产电影票房下降逾32亿元，为上半年9年来首次下降。
去年以来，电影市场的寒意不断侵袭着上游老牌企业，业绩的大幅下滑似乎并没有在上半年结束：很多公司上半年的主营业务营收仍在下滑。
上半年，“影视娱乐”板块华谊兄弟主营业务收入1.02亿元，比去年同期减少47.71%。下降的原因是报告期内主要两部跨时期影片《云南虫谷》《把哥哥退货可以吗?》上映，总票房约1.57亿，远低于预期。
《云南虫谷》名声不佳
上半年光线传媒净利润下降95%，主营业务“电影与衍生品”也下降了13%。虽然上半年雷投了20多亿《疯狂的外星人》的票房，但由于几部电影的高成本，电影业务并没有给光线带来多少收入。
与星爷深度捆绑的新文化，“影视制作与内容营销”业务上半年营收同比下降88.17%，营收仅占公司上半年营收总量的9%。以新文化刚刚收购周星驰电影公司PDAL为例，由于对《美人鱼》的投资，新文化在新文化业务板块的营业收入为4.68亿元，占营收总额的42.06%。
即使在爆款电影《流浪地球》的北京文化中，《流浪地球》的表现也只会在下半年北京文化的北京中体现出来，因此上半年北京文化也只实现了营收万，同比下降90.80%。上半年，虽然剩余影片《直播攻略》（原名《全民直播》）《妈阁是座城》《跳舞吧！大象》在上半年投入并进行宣传，但票房成绩并不理想。
《跳舞吧！大象》
上游企业面临压力，下游企业日子不好过。虽然与上游公司的亏损相比，下游上市公司仍能看到利润，但不少公司的毛利率和净利润仍在下降。
以下游一哥万达电影为例，上半年其投影业务为公司带来46.56亿收入，占营收总额的61.56%，是万达电影贡献最大的一笔。令人担忧的是，其放映业务的毛利率仅为6%，较去年同期下降8%。
老大哥，更别说其他上市公司了。上半年横店影视实现净利润1.73亿元，比去年同期的2.27亿元下降23.76%；上半年票房收入12.33亿元，同比下降7.57%，其中直接票房收入报告期内，经营影院10.51%，实现净利润万元，同比下降36.78%，上半年放映量增长17.48%，但观众人数下降8.64%。
影院上市公司的压力，也是整个电影产业下游的压力。纵观上半年，全国电影院的经营压力仍在加大。根据拓普数据，截至我国影院数量已增至家，同比增长10.27%；银幕数量为块，同比增长12.75%。随着银幕数量的增加，放映场次也增加到历史同期最高的万张，然而平均每家影院13.17次的平均场次和元的平均收入达到了历史最低值。更重要的是，电影院面临着不断增加的运营成本和租金压力。
对于电影公司来说，这两家过去业绩受到压制的国有企业，上半年实现了逆袭。中国电影实现净利润6.81亿元，比去年的6.6亿元增长2.25%，虽然业绩增幅不大，但其上半年净利润在所有电影公司中排名第一；上半年上海电影净利润为6万，比去年增长16.42%，虽然利润不多，但业绩却不断攀升，这仍然是众多电影公司的亮点。
不仅业绩逆袭，而且这两家具有融资优势的国企，在“寒冬”的大氛围下，都准备得很充分。上半年，在众多影视公司股东不断抵押股权为钱发愁的情况下，中影、上影的货币资金分别达到93亿和14亿，资金准备达到亿水平，毫无疑问，中国电影在未来仍有很大的发展空间。
整个“寒冬”
虽然从上半年开始，电视剧公司和电影公司的表现仍然是普下降，然而从上周开始，许多娱乐类上市公司的股票价格都随着大盘上涨，有几家公司的股价涨幅超过了15%。如果下半年影视娱乐公司的业绩能够开始逐步回升，那么娱乐公司可能会在下半年迎来已经喊了三年的真实“底”。
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